什么是资本结构？
资本结构的三要素[2]
由于资本结构的构成内容及其性质不同而对企业生产经营产生不同的影响。这种影响主要通过下述三个方面体现，进而成为衡量企业资本结构是否优化的要素。
这里所说成本要素是指企业筹集资金的融资费用和使用费用，即资金成本。资金成本的高低是确定资本结构是否优化的基本依据，一个优化的资本结构首先是成本最低的结构，要说明这一点，必须先了解各种资金成本的特性。
从财务管理的目标(企业价值最大化)出发，只有在风险不变的情况下，提高低成本的负债所占比例才能降低平均资金成本，从而使自有资本收益率上升。而只有风险不变条件下的自有资本收益率上升，才会直接导致企业价值的提高。如果负债比率虽使全部资本利润率上升，但风险同时加大，那么，增加的利润率如果尚不足以补偿风险加大所需增加的成本时，企业自有资本收益率将下跌。总之，最优的资本结构是一个使企业价值最大的资本比例，而达到这个比例的条件就是加权资金成本的最低点。
在论述资金成本对企业资本结构的决定作用时，已涉及风险对资本结构的影响。成本的大小通常取决于风险的程度，两者是此消彼长的关系。
综上所述，企业的资本结构不同，所承受的风险压力也不相同。企业建立资本结构所追求的目标应是在取得既定的资金成本下，尽可能获得风险最小的资本结构。
所谓弹性，是指企业资本结构内部各项目的可调整、可转换性。一般来说，企业资本结构一旦形成就具有相对的稳定性，但过强的稳定结构难以适应瞬息万变的市场环境。因此，建立合理的资本结构，不应考虑弹性要素。
企业总是期望在既定的资金成本和风险下，尽可能地获得弹性最大的资本结构。
上述三种要素对资本结构的影响在作用方面上并不一致。通常风险小、弹性大的资本结构，资金成本高；反之亦然。企业无法使每一种融资都兼顾三者最优的特点。因此企业只能通过合理的方式，亦使各种融资得以优化组合，使资本结构在整体上实现三种要素的合理化。
PS:不同的资本结构对上述三个要素具备不同的影响，研究资本结构、合理安排债权资本比例从而使企业保持一个合理的资金成本及风险程度。有利于企业长期发展。
资本结构的意义
1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。
2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。
3、合理安排债券资本比例可以增加公司的价值。
资本结构对公司的治理效应
资本结构影响着企业的委托代理关系、控制权转移和债权人的相机治理等诸多方面，进而对公司治理有着重大的影响。
股权结构具体包括两个方面：一是指公司的股份由哪些股东持有，是股权结构质的体现：二是指各股东持有的股份占公司总股份的比重有多大，是股权结构量的体现。公司的股东一般分为个人股东和法人股东。个人股东的持股动机是追求短期投资收益的最大化，缺乏对企业的经营者进行监督与约束的激励，通常采取“搭便车”的行为，采用“用脚投票”的方式来参与公司治理。法人股东则与个人股东不同，他们一般是公司股份的长期持有者，注重公司业绩的长期稳定与发展，通常采用“用手投票”的方式参与公司治理，对公司的治理具有至关重要的作用。股权结构对公司治理效率的影响不仅体现在股权结构的质上，还体现在股权结构的量上。即股权集中或分散的程度。股权高度集中的情况下。能较好地解决传统的代理问题。但这种类型的公司易产生大小股东之间的利益冲突和代理问题。股权高度分散的情况下。经营者和股东之间的代理问题较为严重，此外。分散的股东的“搭便车”动机不利于对经营者进行有效监督．易出现内部人控制的问题。在存在相对控股股东和其他大股东的情况下，有利于公司治理机制的发挥。公司业绩也比其他两种股权集中度情况下的公司业绩要好。
负债的治理效应可以分为两个方面：负债对经营者的激励机制和负债对经营者的约束机制。JensenandMeckling的代理成本模型指出，在经理人员非100％拥有股权的情况下．其剩余索取权将随着公司债务的增加而增加。这就使得经理人员的利益和股东利益趋于一致，进而可以激发经理人员的工作积极性。GrossmanandHart的债务担保模型认为债务是一种担保机制。能够激励经营者努力工作，节制个人消费，对投资管理与决策更加负责，从而降低“两权”分离而产生的代理成本。负债对经营者的约束机制体现在以下几个方面：首先。债务是需要还本付息的。进而将引起更多的现金流出。公司一旦经营不好，就会面临破产清算。而债权人对公司的控制通常是通过受法律保护的破产程序来进行的。因此对经理人员形成硬性约束。其次。债务可以在一定程度上抑制经理人员的过度投资和盲目投资。JensenandMeckling指出。债务合约的签订可以减少经营者对自有现金流的滥用．进而抑制经理人员的过度投资行为， 在一定程度上降低了代理成本。最后，债务的存在有利于企业控制权的让渡。AghionandBolton(1992)提出的模型认为，资本结构的选择就是 控制权在股东与债权人之间的配置。最优的资本结构就是在一定的负债水平上导致公司破产时控制权由股东转移给债权人，从而实现债权人的控制。与股东控制相 比。债权人的控制对经营者更加残酷。所以。负债能更好地约束经营者。
资本结构对企业的影响有哪些
就一般意义而言，资本结构是指股权资本与债权资本的比例关系，它反映的是市场经济条件下企业的金融关系，即以资本和信用为纽带，通过投资与借贷构成的股东、债券人和经营者之间相互制约的利益关系。下面看一下财务管理中资本结构对企业的影响有哪些：
产生原因
研究生《公司金融》应知应会哪些事：
一、资本结构哪些事
1、MM理论（1）无关论；（2）有关论；（3）权衡理论。
2、（一个现象）发达国家成熟资本市场上，公司负债增加导致股价上涨（从未来
收益增加及代理成本减少二方面分析）。
3、债务能带来杠杆收益，当EBIT利润率大于债务成本率时，可获得杠杆收益，
增加公司价值。
4、债务还能带来节税收益（税盾TC*B）。
5、债务可增加企业财务风险，可能破产或陷入财务危机。
6、啄食顺序理论（融资顺序理论Pecking Order Theory）：先内部融资，再债务
融资，最后股权融资。从成本角度与信息不对称角度分别解释。但成熟资本市场
上，一些公司往往一边发放股利，一边负债融资去投资项目，目的是通过信号理
论传递项目盈利高的信息，减少代理成本的决心，同时有了债权人，可更好地监
督企业，减少搭便车现象。
7、负债减少代理成本的路径：（1）减少管理层可支配的自由现金流（因为要还
本付息），从而减少管理层道德风险，减少代理成本。（2）负债了管理层的压力
（对财务危机的恐惧），具体体现为Grinblatt & Titman的观点（一句话）：管
理层随着负债增加，工作更努力了，从而减少代理成本。
8、企业敢于负债，
说明对投资项目未来产生足够多的现金流及高回报充满信心，
因此股价上涨。
9、 公司每次发债或借款，都需要中介机构对企业进行评级或评估，只有证明公
司足够好才能融得资金，相当于向市场传递了公司健康的信号。
10、债务融资相对于股权融资，不会改变公司股权结构和控股权。
11、债务融资在我国难度低于股权融资，无论是IPO或SEO都有许多条件限制，
难度大，成本高。
二、股利政策哪些事
1、MM理论（1）通过自制股利，可以证明公司价值与股利政策无关。
2、股利效应假说（Gordon(1962)）：认为高股利可增加公司价值，其依据是“一
鸟在手”理论，为消除对企业未来获得能力不确定性的顾虑，愿意为支付高股利
的股票支付较高的价格。
2、股利有害说（Brennan(1970)）：传递路径有（1）认为公司可分配利润一部分
作为股利支付给股东，剩余部分作为盈余留存公司内部，构成公司价值的一部分，
高股利会减少公司盈余，从而减少公司价值。（2）若现金股利税高于资本利得税，
高现金股利会损害高现金股利税投资者。
3、股利政策与公司成长性有关。g=ROE*公司盈余留存比率，高成长的公司意味
着股利分配少，况且高成长型公司外部融资难，高股利分配不会存在于高成长公
司中。
4、为何日本德国普遍采用低股利分配，因为日德公司股权集中，信息不对称程
度低，不需要通过股利政策来向市场传递信号。而美国则相反。
5、代理成本问题。Jensen & Meckling(1976)认为，股权越分散，二权分离越厉
害，代理成本也越大，越需要通过股利政策传递企业信息。因为美国公司对于股
利政策非常重视。
6、股利分配降低代理成本。股利分配会减少管理层支配的自由现金流，从而难
以投资NPV为负的项目，也可减少管理层在职消费，从而关注代理成本。
7、高股利可能预示二种相反的情况：（1）未来有高成长；（2）公司缺乏投资机
会，进入成熟期或衰退期。
8、为满足再融资要求而发放股利。股利发放可提高公司净资产收益率，从而满足SEO的条件。
马云：我对媒体人非常敬畏，假新闻假货假唱都是毒瘤
马云在今日的世界互联网大会上表示，自己就是假新闻的受害者，“有人说我全世界有20多套豪宅，我也很好奇我在哪儿买了那么多房子，辟谣没人看。现在是我们在受伤，但最终受伤的人是传播谣言的人，网络会让做过坏事的人无处可逃。”
“今天的网络空间需要更加客观、理性、真实的声音和内容，所以网络传播应该用好大数据、云计算、人工智能等科技手段提升传播的精准度。”
马云表示，如果网络传播乐衷于情绪化的传播而不是理性思考，乐衷于谣言而不是事实，甚至乐衷于靠水军来赢得市场竞争，那是对未来，对下一代非常不负责任的做法。因此，今天网络传播必须把社会责任放在第一位，这是媒体的责任，也是互联网企业的责任，应该共同担当。
李彦宏演讲：在车里喝酒 未来自动驾驶不查酒驾
第 四届世界互联网大会人工智能论坛4日上午在乌镇枕水厅举行，李彦宏在人工智能论坛上展示了百度自动驾驶，他表示，以后自动驾驶代替司机工作的时候，司机就 可以不会因此丢掉生命。他称昨天晚上与朋友喝酒时讨论如何宣传自动驾驶 ，“应该做个广告，人在车里喝酒，以后自动驾驶可以不查酒驾了。” 此外，李彦宏还透露，百度与雄安合作，共同打造智能出行城市。
刘强东：中国还有几千万贫困人口，这是富人的耻辱
12月4日，在第四届世界互联网大会“共享红利：互联网精准扶贫”分论坛上，京东董事局主席兼首席执行官刘强东在发言中称： 在中国还有几千万人口生活在极端贫困的状态，这是整个中国人特别是“中国已经富起来的我们这些富人的耻辱”。
马化腾：王者荣耀玩得比较少 吃鸡游戏是当前重点